成立多年，汉华资本的业务也从单纯的VC，扩展到了孵化器、VC、PE、私募股权、对冲基金和房地产信托基金，以及去年才进入的新领域夹层基金。<br /><br />夹层基金又称为MBO基金，主要应用在‘管理层收购’。<br /><br />一般而言，管理层收购的支付方式是全现金收购，而非换股收购，所以收购融资至关重要。<br /><br />在一项典型的MBO融资结构中，资金来源包括三个部分：<br /><br />1、购买价格的10%由管理层团队提供，这部分资金形成了购并完成后重组企业的股本资本。<br /><br />2、购买价格的50—60%由银行贷款提供，这部分资金形成了高级债权，由企业资产作抵押，一般是由多家银行组成的银团贷款。<br /><br />3、30—40%的购买资金由夹层基金提供。<br /><br />夹层基金的本质是一种借贷资金，它提供资金和收回资金的方式与普通贷款是一致的，但在企业偿债顺序中位于银行贷款之后。<br /><br />因此在购并融资中，银行贷款等有抵押的融资方式属于高级债权，夹层基金则属于次级债权。<br /><br />在杠杆收购融资中非常著名的垃圾债券，也是一种提供次级债权资金的方式，和夹层基金的作用是一样的。<br /><br />不过由于20世纪90年代以后垃圾债券市场出现了信用危机，西方杠杆收购中次级债权资金主要来自夹层基金。<br /><br />整个汉华八年下来，已经成立了118支基金。<br /><br />其中风投基金51支，私募股权基金39支，房地产投资基金17支，夹层基金7支，对冲基金4支。<br /><br />管理资金总规模1429亿美元。<br /><br />风投基金317亿美元，占了将近三分之一，私募股权资金和对冲基金占比相似，都在450亿美元左右。<br /><br />房地产投资基金在百亿左右，夹层基金目前只有28亿美元。<br /><br />汉华资本成立八年，平均年回报率73%，跑赢全球同行。<br /><br />07年总收入619亿美元，孙振平、江平、钟丽芳、赵鹏负责的‘印度洋基金’占了大头。<br /><br />扣去公司内分成，客户分成和税务后，净利润171.6亿美元，同比去年增长了68%。<br /><br />最后，是汉华旗下的四大独立基金。<br /><br />凤凰基金、太平洋基金、青龙基金和木星基金。<br /><br />凤凰基金是07年成立，募资200亿美元的S基金，主要以投资未上市公司股权为主。<br /><br />太平洋基金和青龙基金是汉华的招牌。<br /><br />前者是全球最大的对冲基金，管理资金1100亿美元。<br /><br />2007年，投资获益674亿美元，一多半都是影子基金获益。<br /><br />比如这次被《阿尔法》杂志推到全球对冲基金盈利排行榜榜首的‘保尔森基金’。<br /><br />它建仓的本金中有30%来自汉华，只是这一笔资金就给太平洋基金增加了近百亿美元的营收。<br /><br />再比如蒂尔基金，它的对冲基金部门完全由汉华暗中操控，投资回报甚至还在‘保尔森基金’之上。<br /><br />类似的例子还有很多。<br /><br />徐良布局多年，汉华旗下的影子基金有上百支，除了汉华自己，外界根本摸不清汉华庞大的资本脉络。<br /><br />按照汉华的规矩，年投资回报率超过50%的情况下，汉华能获得总收益的30%。<br /><br />再加上2%的管理费，674亿美元中的215.68亿美元属于汉华，当然这是税前。<br /><br />如果扣税的话，最终净盈利在127亿美元左右。<br /><br />比起太平洋基金，青龙基金的规模更加庞大，去年时管理着1600亿美元的庞大资金。<br /><br />旗下拥有11只子基金，投资领域包含互联网、高科技、能源等几乎所有领域。<br /><br />因为加杠杆的关系，青龙基金巅峰时，掌控着超过5000亿美元的资产。<br /><br />汉华足足花了将近一年时间才彻底平仓。<br /><br />青龙基金获益531.5亿美元，年均回报率33.21%。<br /><br />汉华税前净利润22%，也就是116.93亿美元，税后净利润为70亿美元左右。<br /><br />凤凰基金就不说了。<br /><br />木星基金才是汉华真正的根本。<br /><br />这个对外称作‘木星基金’的部门，实际上则是汉华的自营部门。<br /><br />汉华自营部门，基本都是用自身盈利的资金去投资。<br /><br />最开始的时候包含股权、贵金属、地产、珠宝原材料、高档酒、债券等。<br /><br />但后来随着公司变得越来越庞大，为了便于管理，除了贵金属，也就是工业碳酸锂和稀土和艺术品卖给了红岩。<br /><br />剩下的大部分都卖掉了。<br /><br />只剩下股权、债券和现金。<br /><br />汉华在2005年6月，中期报告的时候，资产已经膨胀到938.5亿美元，现金和短期债券328.5亿美元，总负债181.8亿美元。<br /><br />净资产746.7亿美元。<br /><br />后来，徐良跟索罗斯对决黄金市场赚到的钱；以及06年，他跟蒙特斯家族、高盛和摩根士丹利合作，从CDO债券上赚到的钱。<br /><br />两者加起来上千亿美元的税前收益，其中从美国市场赚到的六百多亿美元，拿出来成立了徐氏家族慈善基金‘群’。<br /><br />为什么是‘群’？<br /><br />为了避免一把捐出去太过引人瞩目，徐良用自己亲属的名义，陆续成立了二十多支慈善基金。<br /><br />即便了解的人也多以为他对自己亲戚很大方，一人得道鸡犬升天。<br /><br />事实上这些慈善基金基本都在他的掌控中，亲戚们获得了每年几十万美元的实际好处，也不介意付出一点名义。<br /><br />除了捐赠的部分，剩下的纳税后，还剩下240亿美元左右。<br /><br />再加上汉华资本、青龙基金、汉华证券等部门的净收入，以及木星基金原有资本投后收益。<br /><br />汉华资本现在的净资产已经接近2000亿美元。<br /><br />90%以上都是现金。<br /><br />股权资产方面只剩下徐新‘今日资本’，段勇平‘H&H投资’，张雷‘高瓴资本’，马自名‘雪湖资本’等这些影子基金30%的股权。<br /><br />整个2007年，汉华总收入1657亿美元【不计算自营部门】，税前净收入678亿美元。<br /><br />把汉华07年从美国市场获益的321亿美元全部按计划捐赠到‘徐氏家族慈善基金会’后。<br /><br />剩下的357亿美元税前收入，按照各国资本利得税不同扣税，再扣除公司内部员工分成，真正落到汉华手里的钱约为240亿美元左右，盈利能力冠绝全球。<br /><br />不过因为汉华不是上市公司，不需要对外披露己方财务状况。<br /><br />所以外界并不了解汉华真实的财务状况。<br /><br />否则世界五百强榜单上，绝对能进入前列。<br /><br />虽然汉华盈利丰厚，但青龙基金和太平洋基金的募资规模却下降了。<br /><br />原因也很简单。<br /><br />次债危机。<br /><br />普通人因为缺乏渠道，只能从新闻上得到一些人云亦云的消息。<br /><br />但权贵们不一样，他们人脉深厚，能量惊人，可以得到更多准确消息，对时局的判断也更准确。<br /><br />所以，他们主动缩减了投资规模，甚至直接缩减了一半。<br /><br />这样一来，就算汉华接下来投资继续大赚，他们依旧能赚一份。<br /><br />如果汉华投资亏损了，他们起码保住了本金，甚至还赚了一些。<br /><br />怎么都不会亏。<br /><br />这也导致汉华的资管规模从07年巅峰时的4370亿美元，下降到了现在的2790亿美元，只剩下了原本的60%。<br /><br />大环境如此，徐良也改变不了。<br /><br />不过等时局安稳下来，汉华战胜经济危机，逆势获利的绝佳示范，肯定会吸引更多的资金。<br /><br />资料最后是一份‘汉华资产管理公司’的建设方案。<br /><br />这是他跟姜晓阳商议的，更加宏大的‘汉华金融控股集团’建设方案中的一个部分。<br /><br />这家公司成立后，将把汉华目前的财富管理、资产管理业务全部接过来。<br /><br />产品矩阵包括货币基金、债券基金、混合基金、股票基金，房地产信托基金等等。<br /><br />最终的目的就是，汉华资产管理公司负责所有公募基金投资，以及针对高净值客户和大型LP【比如养老基金，有投资业务的公司】财务规划。<br /><br />汉华资本，将负责汉华金融控股集团旗下所有的私募基金投资。<br /><br />包括风险投资、私募股权、私募证券、夹层基金、对冲基金等等。<br /><br />汉华资产管理和汉华资本之间可以彼此配置对方的基金，并不是绝对的泾渭分明。<br /><br />完成改革后，汉华金融控股集团将形成证券、银行、保险、私募、公募、信托六大业务矩阵，再加上雪球网、木星基金【自有资产投资】、青龙基金【私募股权】、凤凰基金【S基金】、太平洋基金【对冲基金】，共计11大子公司的格局。<br /><br />这个计划一旦完成，汉华将成为可以跟花旗、JP摩根媲美的综合性全球金融巨头。<br /><br />它也将成为目前资产过万亿美元的徐氏财团的金融核心！<br /><br />畅想着未来，徐良心中也不由变得期待起来。<br /><br />——<br /><br />奥马哈的小宅院里，巴菲特和查理·芒格两个老头打完乒乓球，接过了李录递过来的毛巾，擦了擦额头上的汗水。<br /><br />“李，错过了去年那次做空次贷机会，看到别人赚到几十亿美元，甚至一百多亿美元，心里有后悔吗？”<br /><br />巴老头笑问道。<br /><br />李录神色平静的轻轻摇头。<br /><br />“芒格老师跟我说过，做空次贷虽然能赚很多钱，但最终都是由政府和纳税人来买单。<br /><br />这是不道德的，即便能当时赚到钱，后面也会以同样的方式输出去，甚至彻底亏光所有资金。<br /><br />所以我放弃了做空。”<br /><br />李录耸耸肩，“所以，没什么可后悔的，市面上还有大把的投资机会。”<br /><br />查理·芒格面露微笑，对自己这个华人弟子愈发感到满意了。<br /><br />巴菲特点点头，目露赞许。<br /><br />“价值投资允许失败无数次，但投机……只要失败一次，就能让人死无葬身之地。<br /><br />赚快钱会麻痹一个人的投资判断能力，也容易上瘾。”<br /><br />李录在一旁陪笑，但自己心中的苦涩又有谁懂！<br /><br />去特么的投机，自己明明已经判断准了投资方向，眼看就要入市搂钱了，这两个可恶的老家伙劝阻了自己……<br /><br />当然，也怪他自己不够坚定。<br /><br />但看着别人大手笔赚钱，真TM羡慕！<br /><br />“你跟金凯撒有联系吗？”巴老头话锋一转。<br /><br />愣了一下，李录摇了摇头。<br /><br />“几乎没什么联系，现在我跟他已经不是一个层面的人了。”<br /><br />巴菲特哈哈大笑，走过去拍了拍李录的肩膀，笑着鼓励道：<br /><br />“不必气馁，我更看好你将来的发展。”<br /><br />随即叹了口气，目露遗憾。<br /><br />“金凯撒以前是个很棒的人，创立了令人尊敬的全球科技巨头‘鸿蒙’，为全球互联网发展做出了卓越的贡献。<br /><br />可惜，他现在貌似沾上了华尔街的坏毛病。”<br /><br />巴菲特没再往下说，他相信李录应该听懂了自己的意思。<br /><br />李录的确听懂了，心中还冒出了一句诗：看他起高楼，看他宴宾客，看他楼塌了……<br /><br />不过他自己也清楚，机会太小了。<br /><br />自从02年，汉华做空全球能源巨头安然，闯入全球资本市场后，没有谁看好这个从华夏冒出来的毛头小子。<br /><br />结果在所有人都不看好的情况下，汉华大赚几十亿美元。<br /><br />就在所有人觉得他是运气好，瞎猫碰上死耗子的时候，汉华押注阿富汗战争。<br /><br />03年美国宣战，战争股暴涨，汉华再次大赚。<br /><br />在所有人羡慕的眼神中，汉华马不停蹄的杀入全球期货市场，而且几乎拿出大半收益做多大豆。<br /><br />当时，还是没人看好他。<br /><br />因为股权市场和期货市场截然不同。<br /><br />大豆期货更是四大巨头的玩物。<br /><br />任何机构想在这里盈利都要看四大巨头的脸色。<br /><br />就在大家伙等着四大巨头给这个贪婪的家伙一个深刻教训的时候，四大巨头居然跟汉华站在了一起，拉升全球大豆价格。<br /><br />可谓跌碎了一地眼镜。<br /><br />这一次，汉华大赚上百亿美元。<br /><br />彻底奠定了汉华全球私募巨头的地位。<br /><br />05年，全球瞩目的黄金大战，堪称汉华登上对冲王座的奠基之战。<br /><br />‘老王’量子基金和索罗斯一败涂地，辉煌不在，威严扫地。<br /><br />汉华太平洋基金成了举世公认的世界第一对冲基金，成为全球对冲领域无可置疑的王者！<br /><br />到了这时，再也没人质疑金凯撒的投资才华。<br /><br />他也被彻底奉为新世纪的金融王者！<br /><br />“时也，命也！”<br /><br />李录心里不由的暗自感叹。<br /><br />他自负金融才华不输给任何人，即便是巴菲特和查理·芒格，他也只是差点经验和人脉。<br /><br />如果自己不是华人，而是纯正的白人。<br /><br />那么自己的成就绝对不会比他们差。<br /><br />但。<br /><br />在徐良面前，他真不敢说自己比得上对方。<br /><br />他亲眼目睹了05年那场黄金大战。<br /><br />徐良一个人战胜了索罗斯纠结的西方资本集团！<br /><br />这个结果堪称‘金融界的朝战’。<br /><br />……<br /><br />三人来到巴菲特家中客厅，聊着聊着，李录提到了最近的一个市场消息。<br /><br />“最近高盛和摩根士丹利在大量放出消息，有一个实力大买家，想大量买入五大投行与五大银行，还有AIG的看跌期权。”<br /><br />巴菲特微眯着眼，李录的话让他想起了当年自己在可口可乐身上的经典操作。<br /><br />“如果我没判断错的话，应该是那几个去年获利颇丰的大空头在看衰后市，想以这种手段做空金融股。”<br /><br />芒格对老伙计的判断颇为认同：“那帮贪得无厌的家伙唯恐美国不爆发严重的金融危机。”<br /><br />李录目光一闪：“两位老师觉得美国会爆发金融危机吗？”<br /><br />巴老头看了他一眼，淡然道：“大概率会爆发的，只是危机规模究竟有多大，现在还难以下结论。”<br /><br />现在美联储正在全力救市，局面还没崩坏到难以拯救的地步。<br /><br />“你说的那个看跌期权，我这些天分析了一下，认为可以卖出一部分。”<br /><br />巴菲特言语中满是自信：“银行和投行都是很好的投资标的，即使股价一时半会儿跌下去了，也会很快涨回来。”<br /><br />李录认真的听着，巴老头不仅是个玩股票的高手，同样也很擅长期权交易。<br /><br />伯克希尔哈撒韦经常利用期权玩一些精妙的操作，通过卖出期权获得大量的权利金，又叫期权费。<br /><br />前期可能会面临很大的亏损，可等到股价反弹以后，就会获得股价反弹收益以及期权费及期权费带来的投资收益，一鱼三吃。<br /><br />“如果你对期权感兴趣的话，也可以尝试玩一把。”<br /><br />巴老头笑眯眯的看着李录，看见对方乖巧懂事的份上，他不介意带对方玩一玩。<br /><br />老头带自己一起玩，这么好的事，李录自然愿意。<br /><br />虽然他也害怕踩坑，但口头上还是要答应的。<br /><br />“好啊！正好跟你学习一二。”<br /><br />“哈哈哈！”<br /><br />巴菲特笑的很开心，“行，接下来就带你见识一下我的投资哲学。”<br /><br />请收藏本站：https://www.wxzhimen.cc。笔趣阁手机版：https://m.wxzhimen.cc <br /><br />